黄金价格最近一直处于下跌态势，这与美国实际利率的上升密切相关。实际利率越高，黄金价格就越倾向于下跌。由于实际利率的上升，自三月份以来黄金价格下跌了20%，尽管这一指数高于2018年的最低点，但考虑到实际利率变化的影响，黄金回调是否会落后并补跌是一个值得关注的问题。然而，高盛的分析师认为这并不是一个正确的想法。首先，回归分析显示黄金价格与实际利率并无明显的滞后现象。其次，黄金价格的波动除了与实际利率相关，还与对经济增长的担忧有关。特别是在2013年和2018年，黄金价格的低点均出现在实际利率达到峰值之前，这说明了对于衰退风险的担忧对黄金价格的影响。最后，对于黄金价格的进行历史比较需要考虑到新兴市场消费者的相对购买力，并且从这个角度来看黄金价格并不存在高估的风险。因此，尽管黄金价格下跌，但新兴市场消费者和央行在价格下跌时仍然积极买入。